加息彰显货币政策前瞻性

在2011年农历新年假期刚刚结束的时间点上，2月8日，央行宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率，这是今年年内我国加息，是央行自去年10月重启本轮加息以来第三次出手，也是自中央确立货币政策“回归稳健”后的再次加息。采访中，多位专家表示，物价上行压力使央行再次动用了价格工具，此举是对今年年初可能加剧的通胀压力作出的前瞻性应对。

    “市场对农历新年前后加息一直都存有预期，此次加息在预计之中。”信达证券首席策略分析师黄祥斌表示，“春节期间需求旺盛，全球农产品价格上涨及异常天气等因素加大了近期国内物价上涨压力，虽有节日因素在内，但上行的价格趋势应当引起重视。当前，能否抑制CPI快速上行的趋势，对经济发展、社会稳定等方面都将形成举足轻重的影响。此时加息有助于应对近期可能出现的较强的通胀压力，加息之举也是基于当前经济运行态势良好、市场流动性充裕以及通胀预期不减等综合因素的考虑。”

 

    中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受本报记者采访时认为：“不出所料，新春伊始央行再次加息。选择此时加息最主要的还是因为当前物价水平较高、社会通胀预期强烈并有强化和蔓延态势这一现状。目前，通胀依然是我国经济发展中的首要问题，预计二三月份CPI将重回5%以上，甚至有可能突破6%，央行此时加息旨在以此管理通胀预期、防止通胀恶化，也有利于阻止房产泡沫，促使房价理性回归。”

 

    郭田勇表示，为了更好地抑制通胀，数量型货币政策工具的作用并不充分，因为数量型工具主要还是起到对冲货币投放、在一定范围内收缩流动性的作用，而当物价水平明显高于存款水平时，可能会扭曲资源配置，加剧通胀预期，而这些是数量型工具无法调节的，因此动用价格型工具十分必要。同时，加息也有助于为数量型工具的未来使用打开空间，增强管理当前流动性的有效性。

 

    采访中，专家认为，加息有助于稳定通胀预期，给投资人和老百姓一个较为稳定的预期。从国内看，目前价格走势依旧处于上升通道中，春节期间需求旺盛进一步推动价格上涨，且未来还面临物价体制改革，这些因素决定了物价上行压力在一段时间内不容忽视；从国际上看，在新一轮量化宽松政策后，国际流动性充裕，国际大宗商品价格上涨压力不小，这也会给国内农产品价格、油价带来不少影响。加息之举表明央行对通胀压力正在给予积极关注，有利于增强宏观调控的灵活性。同时，加息将对解决“负利率”问题产生重要作用，有助于从根本上促进经济的发展。长期的“负利率”状况，可能会扭曲资源配置，加剧通胀预期，也不利于经济结构调整。

 

    此外，年初一般是银行信贷“放量”比较猛烈时期，此时加息也有助于平抑年初较快的信贷增势，有助于配置信贷资源，引导信贷资金用在实体经济最关键的领域，并保障全年信贷规模处于较为合理均衡的水平。

 

    而加息之举也使正在经受新“国八条”考验的房地产市场再次承压，贷款利率的上升客观上会加大借贷买房的利息成本，也会增加开发商的资金使用成本。此次调整后对购房影响较大的5年期以上贷款基准利率已上调至6.60%。黄祥斌表示：“如果说前两次对基准利率的调整幅度并不大，对市场的影响也更多是心理上的，那么经历这次加息后，近几个月来三次加息累积产生的效应将逐渐明显。” 综合多种因素，选择此时加息，既表明了政府解决“负利率”问题的态度，有利于稳定储户心态和通胀预期，进一步抑制房地产市场泡沫，同时前瞻性地应对今年年初可能加剧的通胀压力，助力经济进一步稳健发展。

 

    对于“近期连续加息是否意味着进入加息周期”问题，专家表示，如果以半年为周期，显然此次加息并不是加息的“终结”，预计今年在通胀压力依旧较大的情况下，还会上调金融机构人民币存贷款基准利率一至两次。而从一年甚至更长久的周期看，由于明年国际经济形势不确定性还很强，我国还需要保证经济增长目标，因此，不能就此认为已经进入加息通道，这还有待对经济运行态势进行进一步观察。

 

    对于加息是否会加剧热钱涌入这一问题，黄祥斌认为，由于西方一些国家依旧维持低利率水平，加息将使利差继续扩大，客观说会对“热钱”产生一定吸引效应，但影响国际套利资金流入的因素更多是汇差和资产价格水平，利差因素的影响相对较弱，加之我国对跨境资金管理日益加强，所以加息之举并不直接会引发跨境资本的加速流入。　

 

    “无疑，这次加息是积极落实稳健货币政策的举措，这意味着后续管理层可能还会有相关政策出台。但由于国内外经济发展中不确定因素较多，具体工具的使用和节奏的选择还要依据形势发展来定。进一步增强货币政策的针对性、灵活性和前瞻性显得尤为重要。”工行分析人士指出。